12月13日，在“2015建設(shè)銀行基金服務(wù)萬(wàn)里行·中證金牛會(huì)吉林站”活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)，民生證券研究院高級(jí)宏觀研究員朱振鑫表示，企業(yè)盈利對(duì)于市場(chǎng)的支撐較弱，但改革持續(xù)推進(jìn)有助于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，寬松資金環(huán)境有助于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行，以及財(cái)富管理迎來(lái)大發(fā)展，上述種種因素有助于A股市場(chǎng)走牛，投資者可關(guān)注“十三五”規(guī)劃中蘊(yùn)藏的投資機(jī)會(huì)。

　　朱振鑫表示，二戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)增速連續(xù)25年保持在7%以上的只有13個(gè)經(jīng)濟(jì)體，剔除博茲瓦納等微型經(jīng)濟(jì)體，實(shí)際上只有8個(gè)經(jīng)濟(jì)體創(chuàng)造了高增長(zhǎng)奇跡。但遺憾的是，除中國(guó)以外，其余經(jīng)濟(jì)體在高增長(zhǎng)的第四個(gè)十年中無(wú)一例外的跌落神壇，區(qū)別只是下跌的幅度。與此同時(shí)，中國(guó)的老齡化問題愈發(fā)凸顯。中國(guó)勞動(dòng)力人口首次凈減少104萬(wàn)人，尤其是15歲至24歲的減少最快，3年幾乎每年減少1000萬(wàn)人。10歲至59歲人口就是5年之后的勞動(dòng)力適齡人口，這個(gè)年齡段的人口數(shù)已經(jīng)從2012年開始進(jìn)入凈減少，意味著未來(lái)5年勞動(dòng)力的凈減少將顯著加大，尤其是從2017年開始。

　　在朱振鑫看來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨四道坎。一是以房地產(chǎn)為標(biāo)志的去庫(kù)存，二是去產(chǎn)能，三是去杠桿，四是改革轉(zhuǎn)型。他表示，目前商品房待售面積達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的6.6億方米，在建面積超過50億方米，按照人均30多方米的標(biāo)準(zhǔn)，這幾乎透支了兩億人的需求。結(jié)果顯而易見，即便今年房地產(chǎn)銷售不錯(cuò)，但多數(shù)開發(fā)商不敢繼續(xù)造房子，于是房地產(chǎn)投資大幅下滑，目前已經(jīng)低于銷售增速。由于前幾年開工的項(xiàng)目還在不斷竣工，今年房地產(chǎn)不僅沒有去庫(kù)存，反而在被動(dòng)加庫(kù)存。去庫(kù)存壓力比更大，房地產(chǎn)投資大概率出現(xiàn)歷史上第一次負(fù)增長(zhǎng)。

　　對(duì)于資本市場(chǎng)，朱振鑫表示，企業(yè)收入提升和成本下降均較慢，因此企業(yè)盈利對(duì)于市場(chǎng)的支撐較弱。值得注意的是，國(guó)企改革、“十三五”規(guī)劃的實(shí)施，有利于提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，同時(shí)由于資金環(huán)境持續(xù)寬松，資金需求系統(tǒng)性下行，高收益的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)越來(lái)越少，作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的股票市場(chǎng)將受益。上述兩點(diǎn)對(duì)于明年市場(chǎng)走牛形成強(qiáng)支撐。除此以外，大財(cái)富管理時(shí)代的到來(lái)亦有助于繁榮資本市場(chǎng)。

　　他認(rèn)為，上述種種因素有利于資金流向股市，“十三五”規(guī)劃中蘊(yùn)藏著諸多投資機(jī)會(huì)，值得投資者把握。其中包括以大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)、信息與產(chǎn)業(yè)融合、信息安全為代表的信息經(jīng)濟(jì)，以生態(tài)環(huán)保、新能源為代表的美麗中國(guó)，以養(yǎng)老、健康、醫(yī)療為代表的健康中國(guó)，以對(duì)內(nèi)開放、對(duì)外開放為代表的開放發(fā)展，以軍民融合、國(guó)企改革為代表的共享發(fā)展及娛樂等投資領(lǐng)域。

　　他認(rèn)為，在資金供給繼續(xù)寬裕、需求下降的背景下，債市牛市將繼續(xù);房地產(chǎn)的全面上漲時(shí)代短期內(nèi)難再現(xiàn)，但不具備崩盤條件，樓市將進(jìn)入分化時(shí)代。